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龙马环卫(603686):服务装备两翼齐飞 新能源环卫装备前景可期
2021-05-10 中国第一机械网
  环卫服务带动营收增长,“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展。2020年公司实现主营业务收入54.03亿元,同比增长28.94%,其中环卫服务营收30.27亿元,同比增长69.21%,占主营业务收入比例56.03%,毛利率25.75%,同比上升5.65个百分点;环卫装备营收23.76亿元,同比下降1.06%,占公司年度主营业务收入的43.97%,毛利率29.01%,同比下降0.98个百分点。受益于智慧环卫带动运营、管理效率提升和疫情优惠政策的扶持,环卫服务业务成为公司2020年营收增长主力。受疫情影响,环卫装备市场采购放缓,2020年公司环卫装备销量下滑15.72%。目前公司环卫装备市占率为5.49%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为10.91%,均保持行业前三,竞争力依旧较强。

  新能源环卫装备表现亮眼,市占率位居行业前列。2020年公司新能源环卫装备实现营收3.33亿元,同比增长171.88%,占公司环卫装备业务收入的14.03%,毛利率37.07;销量352台,同比增加208台,同比增长144.44%,占公司环卫装备总销量的5.09%。公司新能源环卫装备市占率为8.82%,同比上升5.04个百分点,排名行业第三。公司新能源环卫车型涉及12个品类,新能源环卫车辆公告累计68个产品。新能源环卫车与国家“碳中和”发展目标相契合,未来发展空间较大。

  研发实力雄厚,无人驾驶技术已实现落地运营。2020年公司中标33个环卫服务项目,新签合同年化合同金额6.59亿元,总金额24.32亿元,排名行业第十三,首年合同金额稳步增长,排名行业第七,复合增长率超过10%。公司深耕环卫装备行业,技术与研发实力雄厚,每年研发费用约5千万元。目前已获有效专利共计349项,其中发明专利31项,实用新型专利308项,外观专利10项,为公司长期可持续发展提供技术支持。此外,公司已实现无人驾驶纯电动扫路机、清洗机的生产、销售及落地运营,预计无人驾驶环卫装备将成为公司业绩新增长点。

  投资建议:我们预计2021-2023年公司营业收入为66.78/80.92/96.91亿元,归母净利润为5.18/6.36/7.77亿元,EPS为1.25/1.53/1.87元,对应PE为12.83/10.44/8.55倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:服务项目拓展不及预期,设备销售不及预期

(本文转载自新浪财经,点击链接阅读原文)

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